Principaux points à retenir
- Plusieurs projets de loi récemment proposés et des cas d’application en cours pourraient définir l’avenir de l’industrie de la crypto aux États-Unis.
- Si la SEC et la CFTC gagnent leurs procès crypto en cours, ils pourraient créer un précédent terrible pour la finance décentralisée et l’industrie en général.
- Toutefois, si les organismes de réglementation perdent, la crypto pourrait connaître une renaissance.
L’approche du gouvernement américain en matière de réglementation des crypto-monnaies déterminera si le secteur évolue pour prospérer ou s’enfonce dans l’obscurité.
Le paysage réglementaire des crypto-monnaies aux États-Unis
La réglementation des crypto-monnaies arrive aux États-Unis – et elle‘s susceptible d’avoir un impact majeur sur l’avenir de l’industrie.
La première distinction clé à prendre en compte lors de l’analyse de l’état actuel du paysage réglementaire de la crypto aux États-Unis est la différence entre les approches législatives et d’application du gouvernement. Cela revient à comparer ce que le gouvernement dit à ce qu’il fait en pratique, ce qui est important car la différence entre les deux approches donne un aperçu précieux des véritables intentions du gouvernement concernant l’industrie et la classe d’actifs.
Sur le front législatif, il y a eu une augmentation significative des propositions de loi liées à la crypto-monnaie au cours de l’année dernière, y compris les propositions de loi des sénateurs Cynthia Lummis et Kirsten Gillibrand sur la crypto-monnaie. Loi sur l’innovation financière responsable, le projet de loi du représentant Josh Gottheimer Loi sur l’innovation et la protection du Stablecoin de 2022, le projet de loi du sénateur Pat Toomey Loi TRUST de 2022 sur le Stablecoinet le projet de loi des sénateurs Debbie Stabenow et John Boozman sur le commerce électronique. Loi de 2022 sur la protection des consommateurs de produits numériques. Si ces projets de loi sont adoptés tels qu’ils ont été proposés, le paysage réglementaire et industriel des crypto-monnaies connaîtra des changements importants, dont la plupart sont jugés positifs par les parties prenantes du secteur.
Peut-être le plus remarquable est que la Commodity Futures Trading Commission prendrait la préséance sur la Securities and Exchange Commission pour devenir le principal régulateur de la classe d’actifs en obtenant l’autorité sur les marchés au comptant et dérivés des crypto-monnaies. Jusqu’à récemment, ce changement était considéré comme très bien accueilli par les parties prenantes de l’industrie qui en avaient assez de l’approche agressive de la SEC « regulation by enforcement ».
Un autre changement majeur qui suivrait si ces projets de loi étaient adoptés serait l’introduction de règles nettement plus strictes pour l’émission et la gestion des monnaies stables. Cela pourrait conduire à une interdiction implicite des tokens stables non adossées, algorithmiques ou « garanties de manière endogène » et à des exigences de réserve de 100 % pour les émetteurs de tokens stables. Les émetteurs de stablecoins seront probablement tenus de posséder des chartes bancaires, qui sont très difficiles à acquérir, ou de s’enregistrer directement auprès de la Réserve fédérale. Cela réduirait considérablement les risques de dérapage au sein du marché des crypto-monnaies. Cependant, cela pourrait également centraliser l’économie on-chain si l’espace devient trop dépendant des fournisseurs de stablecoins réglementés.
Cependant, le développement le plus important sur le front législatif est peut-être le récent cadre global de la Maison Blanche pour la réglementation de l’espace des actifs numériques. Le cadre a été publié le 16 septembre après que le président Biden ait signé un ordre exécutif sur les « Assurer un développement responsable des actifs numériques » en mars. Il comprend les points de vue et les recommandations de la SEC, du département du Trésor et de multiples autres agences gouvernementales sur la manière de réglementer les crypto-actifs.
Le site cadre fournit l’aperçu le plus clair à ce jour de la façon dont l’administration Biden prévoit de traiter la crypto, y compris les plans pour intensifier les mesures d’application contre les pratiques illégales, en poussant les utilisateurs à se détourner de la crypto et à se tourner vers des solutions de paiement centralisées émises et contrôlées par le gouvernement comme FedNow et les CBDC, en modifiant la loi sur le secret bancaire pour qu’elle s’applique explicitement aux actifs numériques, et en tirant parti de la position du pays dans les organisations internationales pour promouvoir une plus grande coopération transfrontalière sur la réglementation et l’application de la crypto.
Si l’administration commence à réaliser ses plans, l’industrie cryptographique américaine commencera à ressembler de plus en plus à une fintech plutôt qu’au mouvement populaire cherchant à créer un système financier alternatif qu’elle s’est fixé. En appliquant des exigences réglementaires excessivement strictes au secteur, ses parties prenantes pourraient commencer à quitter les États-Unis pour des juridictions plus favorables à la crypto, ce qui entraînerait un exode des talents du Web3 et finalement l’asservissement de l’Amérique sur la scène crypto mondiale.
La réglementation par la mise en application
Sur le front de l’application de la loi, il y a plusieurs affaires critiques en cours qui, selon leur issue, pourraient remodeler le paysage des crypto-monnaies dans le pays. La plus largement documentée de ces affaires est l’affaire du SEC v. Rippledans lequel l’agence des valeurs mobilières poursuit la société de blockchain pour avoir prétendument réalisé une offre illégale de titres en vendant publiquement des XRP. tokens. À en juger par les derniers développements de l’affaire, celle-ci sera probablement réglée à l’amiable, ce qui serait une victoire majeure à la fois pour Ripple et pour l’industrie cryptographique américaine. Pour l’agence des valeurs mobilières, le fait de perdre l’affaire ou de régler à l’amiable rendrait beaucoup plus difficile la poursuite d’autres sociétés de crypto-monnaies sur la base des mêmes accusations, ce qui donnerait aux émetteurs de crypto-monnaies et à l’industrie américaine de la crypto-monnaies une plus grande liberté de choix. exchanges un répit bien nécessaire.
Le deuxième cas critique est SEC contre Wahi, où l’agence de valeurs mobilières poursuit un ancien employé de Coinbase et deux co-conspirateurs pour délit d’initié. trading accusations d’initié. Dans un exemple flagrant de « réglementation par l’application », la SEC affirme qu' »au moins » neuf des cryptocurrences cotées sur le marché de la Bourse de Toronto sont des cryptocurrences. exchange étaient des valeurs mobilières. Si elle est acceptée par le tribunal, cette affirmation pourrait avoir de larges implications dans l’industrie en permettant à l’agence de poursuivre plus facilement les crypto exchanges pour avoir offert illégalement des titres non enregistrés.
Dans une autre affaire en cours soulignant l’approche de la SEC « régulation par l’application », l’agence tente d’établir son emprise sur l’industrie en faisant de vastes réclamations qui pourraient avoir de graves implications pour la classe d’actifs. À savoir, dans l’affaire SEC v. Ian Balina l’agence a fait valoir que les transactions Ethereum devraient être considérées comme « ayant lieu » aux États-Unis parce que plus de nœuds Ethereum sont situés aux États-Unis que dans tout autre pays. Pour cette raison, la SEC affirme que l’Ethereum devrait tomber sous sa juridiction. Si le tribunal accepte cet argument, la SEC pourrait alors essayer d’établir sa juridiction sur toutes les transactions Ethereum impliquant tokens qu’elle considère comme des valeurs mobilières, indépendamment de la localisation des contreparties de la transaction.
Dans un autre développement décevant pour la communauté cryptographique, la CFTC – suivant les traces de la SEC – a déclaré que les valeurs mobilières sont considérées comme des titres.poursuit une organisation autonome décentralisée et son token détenteurs sur des accusations d’exploitation d’un produit dérivé illégal trading de produits dérivés. Le fait que la CFTC gagne ce procès historique créerait un précédent terrible pour les protocoles DeFi et les token en garantissant qu’ils puissent être tenus responsables de divers crimes en tant qu' »associations non constituées en société ». Cela ravagerait effectivement DeFi, rendant impossible pour les protocoles et les DAO de fonctionner sans risquer des poursuites.
Enfin, la décision du Trésor de sanctionner le protocole de confidentialité décentralisé Tornado Cash est l’une des principales mesures d’application qui a déjà eu un effet considérable sur l’industrie. C’est la première fois qu’une agence gouvernementale sanctionne un contrat intelligent – un code immuable vivant sur la blockchain – et plusieurs fournisseurs clés d’infrastructures blockchain, comme Alchemy et Infura, se sont déjà conformés aux sanctions.
De nombreux experts juridiques en crypto, y compris l’organisation américaine de défense des crypto-monnaies Coin Center, estiment que cette mesure est inconstitutionnelle et qu’elle constitue un dépassement de compétence flagrant, et la contesteront probablement devant les tribunaux. Cependant, si le Trésor gagne un procès contesté, l’ensemble de la cryptoéconomie pourrait en souffrir, mettant en doute sa capacité à maintenir ses principes fondamentaux comme la décentralisation, la neutralité crédible et la résistance à la censure.
Perspectives d’avenir
Selon que les réglementations sur les crypto-monnaies récemment proposées entrent en vigueur ou non, et selon l’issue des affaires d’application de la loi, le paysage cryptographique américain pourrait être complètement différent d’ici quelques années. La vision optimiste est que la SEC et la CFTC perdent toutes les poursuites judiciaires qui pourraient faire reculer l’industrie, tandis que les législateurs adoptent les propositions de lois plus favorables qui offrent une clarté en matière de réglementation. Si tel est le cas – et les chances sont plutôt importantes – les États-Unis pourraient devenir la première juridiction favorable à la crypto-monnaie, soutenant ainsi l’ensemble de l’industrie mondiale.
D’autre part, le pire scénario est que les législateurs prennent beaucoup trop de temps pour adopter des réglementations favorables à la crypto tandis que la SEC et la CFTC réglementent lentement l’espace par l’application de la loi. Cela entraverait gravement la croissance remarquable de l’industrie crypto américaine et toute innovation technologique qui en découle. Étant donné l’influence internationale politique et économique démesurée des États-Unis, un tel scénario serait également de mauvais augure pour l’industrie cryptographique mondiale. L’un des résultats potentiels d’un environnement réglementaire difficile est la fragmentation du DeFi en « RegFi », composé exclusivement de protocoles conformes à la réglementation, et DarkFi, composé de protocoles véritablement décentralisés, non conformes et résistant à la censure.
Divulgation : Au moment de la rédaction, l’auteur de cet article possédait de l’ETH et plusieurs autres crypto-monnaies.
Après mon master en Finance à l’université de Paris-Saclay, j’ai décidé de m’investir dans ce monde qui me passionne depuis des années, celui de la blockchain et des crypto monnaies, du web3 et de bien plus encore. Je partage avec vous les actualités du monde des cryptos que je trouve dans la presse internationale.
