Stablecoins – Quelle est leur stabilité ?

Depuis que l’UST a perdu son ancrage au dollar l’année dernière – alors que Do Kwon et la garde de la Fondation Luna ont tenté de le défendre par tous les moyens – il y a eu beaucoup à faire autour des monnaies stables. Plusieurs autres monnaies stables ont depuis (brièvement) perdu leur ancrage. Pendant des années, des rumeurs ont couru sur les réserves de Tether et sur le fait qu’ils s’engageaient dans une banque fractionnaire. Bien que les inquiétudes semblent un peu moins grandes aujourd’hui qu’en mai 2022, un sujet brûlant continue de planer sur l’industrie de la crypto-monnaie. Les stablecoins sont-ils vraiment si stables ? Et quelle stablecoin choisir exactement ?

Table des matières

1. Que sont les Stablecoins ?

2. Quels sont les stablecoins existants ?

3. Monnaies stables centralisées

4. Monnaies stables décentralisées

5. Capitalisation du marché stablecoins &amp ; part de marché

6. La Depeg

7. Retour sur les Stablecoins

8. Risques des monnaies stables en dehors de l’industrie cryptographique

9. Conclusion

Que sont les Stablecoins ?

Les tokens stables sont des tokens liées à un actif particulier. Il peut s’agir d’une monnaie fiduciaire comme l’euro ou le dollar, mais aussi d’une matière première, d’un métal précieux ou d’une autre crypto-monnaie. Les tokens stables, comme leur nom pourrait le suggérer, doivent être stables par rapport à l’instrument financier lié. Par exemple, USDT, USDC, DAI, etc. devraient avoir une valeur de 1 $ et EUROC ou EURt devrait avoir une valeur de 1 €. Ces monnaies stables sont un moyen pour les traders d’éviter (temporairement) la volatilité sur le marché des crypto-monnaies. Par exemple, lorsque vous vous attendez à une baisse du bitcoin, vous pouvez le vendre contre un stablecoin. Lorsque vous vous attendez à une hausse, vous vendez à nouveau le stablecoin pour du Bitcoin ou toute autre cryptocurrency. Les stablecoins peuvent être émis de manière centralisée par des sociétés telles que Tether ou Circle, qui fournissent le point d’ancrage, ou de manière décentralisée par des protocoles tels que MakerDAO (DAI) ou Terra Luna (UST), qui reposent alors sur des contrats intelligents.

Quelles sont les monnaies stables ?

Les stablecoins peuvent donc être centralisés et décentralisés. Les stablecoins décentralisés peuvent ensuite être subdivisés en stablecoins avec et sans garantie. Un grand nombre de stablecoins ont été émis sur le marché. Certaines ont plus de succès que d’autres. Nous allons maintenant nommer certaines de ces stablecoins avec leurs avantages et inconvénients correspondants.

tokens stables centralisées

USDT (Tether)

USDT est le plus ancien, le plus grand, mais peut-être aussi le plus controversé des stablecoins centralisés. USDT est émis par Tether. Malgré l’affirmation de Tether selon laquelle toutes les réserves sont détenues 1 pour 1 en dollars, il existe de nombreux doutes à ce sujet. Ces doutes sont alimentés en partie par son manque de transparence et le fait que son propriétaire (iFinex) est basé à HongKong. De nombreux experts se sont prononcés contre Tether pour cette raison, mais jusqu’à présent, USDT a (à quelques exceptions près) toujours maintenu son ancrage au dollar. Pendant la chute de l’USDT, Tether a traité les utilisateurs exchanges pour plus de 7 milliards de dollars. Avec cela, selon Paola Ardoino (CTO de Tether), ils ont prouvé qu’ils fournissent des services solides. Cependant, USDT exchanges chez Tether ne sont pas sans coût ; la taille minimale des commandes est de 100 000 $ et les frais de transaction sont de 1000 $ ou 0,1 %. Les 7 milliards de dollars échangés par Tether pendant la chute des USDT leur ont donc rapporté pas mal d’argent.

Outre USDT, Tether émet également d’autres monnaies stables. Par exemple, ils ont émis EURt (EURO) et CNHt (Yuan chinois). Bien que ces derniers soient beaucoup plus petits en termes de capitalisation du marché – et bien souvent moins échangés – il s’agit d’un développement intéressant à surveiller pour les traders.

Tether a également émis un stablecoin lié à l’or. Il s’agit du stablecoin XAUt (ou Tether Gold). Il permet d’acheter de l’or sur la blockchain tandis que Tether s’assure que l’or physique est conservé en exchange. Au moment de la rédaction de cet article, Tether dispose de plus de 7500 kilogrammes d’or pour soutenir le XAUt. tokens.

USDC

USDC est le deuxième plus grand stablecoin et est émis par Circle, une société agréée dans l’état de Ney York. Grâce à l’USDC (et à l’EuroC), Circle vise à fournir de l’argent à la vitesse d’Internet. Circle a toutes sortes de partenaires tels que Visa et Mastercard et est l’une des stablecoins les mieux réglementées du marché. Cela rend Circle transparent, mais la réglementation le rend également coopératif avec les régulateurs. Cela peut être une raison pour certains de ne pas utiliser l’USDC (et l’EuroC).

USDP &amp ; BUSD

Paxos est une société réglementée active dans les technologies financières, qui développe des infrastructures pour les actifs numériques. Entre autres, Paxos travaille avec Paypal pour construire des produits cryptographiques. Paxos émet USDpaxos (USDP), ainsi que BinanceUSD (BUSD). Tous deux sont réglementés et approuvés par le Département des services financiers de l’État de New York (NYDFS). L’USDP et le BUSD peuvent être échangés contre des dollars à tout moment. Les avoirs de Paxos sont vérifiés par une tierce partie pour s’assurer que chaque dollar a pu être versé. Comme Tether, Paxos émet également une token lié à l’or : PAXG.

Monnaies stables décentralisées

UST

UST était le principal stablecoin algorithmique lié à l’écosystème Terra (Luna). Grâce à la frappe et à l’éclatement de Luna, le stablecoin UST a été créé. Alors que la capitalisation boursière d’UST a rapidement grimpé en flèche et que son adoption au sein de l’industrie cryptographique s’est accrue, la token a commencé à perdre son ancrage au dollar le 9 mai 2022. Le mécanisme de frappe et de combustion tel que mis en place s’est avéré ne pas fonctionner suffisamment bien. En quelques semaines, la token est passée de 1,00 $ à 0,01 $. À l’heure actuelle, l’UST vit sous le nom d’USTC (UST-classic) et se situe à environ 0,02 $. La capitalisation boursière a chuté d’un sommet de 18,7 milliards de dollars à 230 millions de dollars et le marché s’est appauvri d’un stablecoin algorithmique (ancré).

DAI

DAI est également une stablecoin décentralisée liée au dollar. La token est créée par le biais du système Maker (MRK). DAI, selon ses développeurs, devrait être disponible pour tout le monde, à tout moment et n’importe où. Il est librement échangeable et devrait être une méthode de paiement possible. N’importe qui peut créer un DAI en mettant à disposition d’autres actifs tels que des (W)BTC, ETH ou d’autres tokens de monnaie comme garantie. Ces actifs constituent alors la garantie des tokens DAI et devraient toujours avoir une valeur supérieure à celle du DAI. Alors que dans ses premiers jours, le DAI a eu quelques problèmes pour maintenir le lien, ces derniers mois, il a été très stable.

Frax

Frax est un stablecoin qui est en partie soutenu par des garanties (cryptocurrency) et en partie maintenu en place de manière algorithmique. Le Frax peut être créé si un utilisateur fournit 0,50 $ en Frax et 0,50 $ en une autre cryptocurrency. Le protocole Frax vise à créer une monnaie hautement évolutive et décentralisée. Aux Frax sont attachées des actions Frax (FXS) qui, entre autres, partagent les coûts de transaction.

USDD

USDD est un dollar stable décentralisé qui, malgré son taux de garantie de plus de 200 %, se négocie à 0,97 $ au moment de la rédaction de cet article. La parité est donc quelque peu inférieure à sa valeur prévue. La DAO de Tron est l’émetteur de l’USDD et assure la stabilité du cours. Le protocole vise à ce que l’USDD soit le stablecoin le plus stable, le plus décentralisé et le plus libre de tout gel au sein de l’industrie cryptographique. L’USDD peut être utilisé non seulement sur le réseau de Tron, mais aussi sur Ethereum et la Smart Chain de Binance.

USDN

USDN est une stablecoin algorithmique basée sur l’écosystème Waves. Cependant, le lien que USDN est censé avoir avec le dollar a disparu depuis un certain temps. Ces derniers mois, la token a été trading bien en dessous du dollar. À l’heure où nous écrivons ces lignes, le cours se situe même autour de 0,35 $. La prudence est donc de mise lorsque vous investissez ou utilisez ce « stablecoin ».

xUSD

xUSD est le stablecoin algorithmique du protocole Haven. Le protocole Haven est un protocole axé sur la confidentialité et basé sur la technologie de Monero. Cela en fait peut-être le stablecoin algorithmique le plus innovant. xUSD – le stablecoin dollar du protocole – peut être créé en brûlant Haven (XHV), la token native du protocole. Les développeurs derrière Haven considèrent que la confidentialité est extrêmement importante. Outre le xUSD, d’autres monnaies stables devraient également être disponibles, comme le xEURO et le xCNY (yuan chinois), ainsi que des métaux précieux comme le xAU (or) et le xAG (argent). Malgré le fait que la token stable xUSD devrait valoir environ 1 $, cette token est depuis longtemps largement en dessous de cette parité prévue. xUSD a longtemps oscillé autour de 0,30 $ et est actuellement à 0,55 $ au moment de la rédaction. Bien que les développeurs tentent toutes sortes de développements pour ramener le xUSD à cette parité, il est toujours en difficulté. Cela devrait changer avec Haven 3.0 et sera certainement un développement à surveiller.

Capitalisation du marché stablecoins &amp ; part de marché

Tous les stablecoins mis ensemble ont une certaine valeur. Cela s’appelle la capitalisation du marché. Cette capitalisation du marché des stablecoins peut être un indicateur que vous pouvez utiliser pour déterminer le moment de l’entrée sur le marché. Lorsque la quantité de stablecoins est importante par rapport à la valeur du marché des cryptocurrency en général, il se peut qu’il y ait encore beaucoup d’argent à côté pour entrer (poudre sèche). Lorsque la quantité de stablecoins est plus petite par rapport à l’ensemble du marché, la plupart peuvent avoir déjà acheté des cryptocurrences et le sommet pourrait avoir été atteint.

La capitalisation totale du marché des stablecoins au moment de la rédaction de cet article est d’environ 137 milliards, selon
DefiLama, répartis sur une variété de stablecoins susmentionnés. Parmi celles-ci, Tether (USDT) est la plus importante avec une capitalisation boursière de 66 milliards. Ces 66 milliards représentent presque la moitié de toutes les tokens stables (48%). Après Tether, on trouve USDC et BUSD avec une capitalisation boursière de 43 milliards et 16 milliards respectivement. Viennent ensuite les stablecoins (décentralisés) DAI avec 5 milliards et Frax avec 1 milliard. Pax Dollar, TrueUSD, USDD et Gemini dollar ont tous une capitalisation boursière inférieure à 1 milliard. Cela montre également que les stablecoins en euros ne représentent qu’une toute petite partie du marché et qu’ils ne sont pas encore très utilisés puisqu’ils ne sont pas en haut du classement.

Le site trading volume sur les stablecoins est énorme, surtout sur USDT. Le site trading sur USDT est plus élevé que le trading volume sur Bitcoin, alors que la capitalisation boursière de Bitcoin est environ 6 fois supérieure. En fait, sur toute l’année 2022, plus de 18,2 trillions de dollars USDT ont été échangés. C’est plus que ce que Mastercard (14,1 trillions de dollars) et Visa (7,7 trillions de dollars) ont traité en dollars.

La Depeg

Il peut arriver qu’un stablecoin perde son lien avec l’instrument financier prévu. Par exemple, au lieu de 1 $, l’USDT ou l’USDC peut n’être remboursable sur le marché que pour 0,95 $ à un moment donné. C’est ce qu’on appelle le « depeg » ou découplage. À ce moment-là, les investisseurs ne sont pas convaincus que la token peut être échangée contre 1 $ auprès de la société Tether ou Circle, ce qui entraîne une chute de sa valeur.

Si, en tant qu’investisseur, vous avez confiance dans la reprise de la valeur de la token, cela peut être une occasion d’acheter. Cependant, c’était également une stratégie utilisée par de nombreux investisseurs lors du découplage des UST. Alors que beaucoup pensaient gagner rapidement de l’argent avec le redressement de la parité, celle-ci ne s’est jamais rétablie. Le cours de l’UST est actuellement de 0,02 $, ce qui signifie que de nombreux investisseurs ont perdu presque tout leur argent. Alors qu’avec l’USDT, la parité s’est toujours rétablie, il y a toujours un risque que les choses tournent mal.

Retour sur les Stablecoins

Il existe plusieurs façons de gagner des revenus sur les stablecoins. Cependant, ces méthodes ne sont pas sans risque. Car, avec le rendement vient le risque. Comme nous l’avons abordé dans notre blog sur ‘
Bear Market &amp ; Buying Strategies’, fournir vos tokens à des pools de liquidité est une option pour faire des retours.

Outre l’utilisation de pools de liquidité, il existe des moyens de prêter vos tokens stables (lending). Aussi bien de manière centralisée que décentralisée. Cependant, de nombreuses parties centrales se sont effondrées ou sont en grande difficulté au cours de l’année dernière. BlockFi, Voyager et Gemini earn ne sont plus des options. Pourtant, il existe des protocoles décentralisés sur lesquels il est possible d’obtenir des rendements en stablecoins. Aave, Compound et MakerDAO sont des bases d’échec possibles pour ces retours où les pourcentages sont généralement de quelques pour cent par an.

Risques des stablecoins en dehors de l’industrie cryptographique

Depuis que l’UST a perdu son ancrage au dollar, les pertes ont été nombreuses. Voyager, BlockFi, 3AC et FTX ont basculé et Digital Currency Group est en grande difficulté. La Réserve fédérale américaine a mis en garde contre le risque que représentent les monnaies stables pour l’économie américaine. Eswar Prasad, professeur d’économie, a émis cet avertissement. Étant donné que les émetteurs de stablecoins prétendent avoir des obligations du gouvernement américain comme garantie, celles-ci devront être vendues lors de rachats à grande échelle de stablecoins. Comme le marché obligataire américain est actuellement fragile, selon ce professeur d’économie, cela pourrait créer un effet amplifié sur le marché en raison de la faible liquidité. La défaillance de grandes stablecoins pourrait donc constituer un risque non seulement pour le marché cryptographique, mais même pour l’ensemble de l’économie américaine. En raison de ce risque, une nouvelle réglementation de ces émetteurs à l’avenir n’est pas à exclure.

Conclusion

Pour esquiver la volatilité des crypto-monnaies pendant un certain temps, les stablecoins peuvent être une solution. Toutefois, les stablecoins, qu’elles soient centralisées ou décentralisées, comportent le risque nécessaire. Pour l’utilisateur individuel, mais aussi pour l’ensemble de l’économie, affirme Eswar Prasad. Si vous souhaitez vous retirer du marché pour une période plus longue, l’échange contre de vrais euros ou dollars peut être un choix moins risqué.

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