Principaux points à retenir
- Les législateurs américains seraient en train de rédiger un projet de loi visant à interdire pendant deux ans certaines monnaies stables.
- Le House Stablecoin Bill ciblerait les « stablecoins à garantie endogène ».
- Le nouveau projet de loi pourrait avoir un impact sur les monnaies stables décentralisées comme FRAX, en fonction de la formulation utilisée dans le projet final.
La législation est une réponse à l’effondrement en mai du stablecoin TerraUSD soutenu par des algorithmes.
Les États-Unis proposent une réglementation des stablescoins
Les législateurs de la Chambre des représentants font un pas vers la réglementation des stablecoins.
Un nouveau projet de loi cherche à placer une interdiction de deux ans sur les « monnaies stables garanties de manière endogène », selon une ébauche obtenue par Bloomberg mardi dernier.
Le House Stablecoin Bill rendrait illégal l’émission ou la création de nouvelles monnaies stables qui imitent la fonctionnalité et les caractéristiques de TerraUSD, une monnaie stable soutenue par un algorithme qui a tristement perdu son ancrage au dollar en mai, effaçant des milliards de dollars de valeur en s’écrasant irrémédiablement à zéro. Plus précisément, le projet de loi interdirait tout stablecoin commercialisé comme pouvant être converti, remboursé ou racheté pour un montant fixe de valeur monétaire, ainsi que tout stablecoin qui s’appuie uniquement sur la valeur d’un autre actif numérique du même créateur pour maintenir un cours fixe.
En plus du moratoire sur les monnaies stables soutenues par des algorithmes, le projet de loi prévoit également une étude sur les monnaies de type Terra. tokens par le Trésor en consultation avec la Réserve fédérale, l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), la Federal Deposit Insurance Corp. et le Securities and Exchange Commission.
Bien que le projet de loi se concentre principalement sur la restriction de la mise en circulation des stablecoins « non adossés » afin de protéger les consommateurs, il contient également des orientations sur la manière dont les actifs adossés à la monnaie fiduciaire devraient être réglementés de manière plus générale. Le projet de loi permettrait aux banques et aux non-banques d’émettre des stablecoins. Cependant, les émetteurs bancaires auraient besoin de l’approbation des régulateurs fédéraux tels que l’OCC. Quant aux émetteurs non bancaires, la législation ordonne à la Réserve fédérale d’établir un processus de décision concernant les demandes.
Le House Stablecoin Bill est le premier texte de loi visant à réglementer le marché florissant des stablecoins. Selon les données de CoinGecko, la capitalisation totale du marché des stablecoins s’élève à plus de 153 milliards de dollars. La taille du marché a augmenté d’environ 600 %, à mesure que l’écosystème cryptographique au sens large s’est développé au cours des deux dernières années.
Alors que la majeure partie des monnaies stables en circulation sont adossées à des dollars ou à des équivalents de dollars, de nombreuses monnaies stables sont adossées à des dollars. tokens utilisent des méthodes inédites pour maintenir leur valeur. Bien que le projet de loi soit encore en cours de rédaction, de nombreux utilisateurs de crypto-monnaies craignent que son libellé n’implique plusieurs projets légitimes de stablecoins dans son interdiction de deux ans.
Quelles tokens stables pourraient être affectées ?
Bien que la formulation du projet de loi soit encore susceptible d’être modifiée, la version actuelle donne quelques indices sur la direction que les régulateurs ont l’intention de prendre. L’expression « monnaies stables garanties de manière endogène » est large et peut faire référence à n’importe quelle token adossé ou partiellement adossé à d’autres tokens du même émetteur.
TerraUSD, qui était uniquement collatéralisé par les fonds natifs de Terra token LUNA, ferait presque certainement l’objet d’une interdiction de deux ans s’il fonctionnait encore aujourd’hui. Cependant, pour les protocoles créant des actifs libellés en dollars en utilisant un mélange de tokens qui sont à la fois endogènes (créés par le même émetteur) et exogènes (émis par d’autres parties), la loi est moins claire.
D’une part, les précédents projets de stablecoin qui ont échoué, comme Iron Finance, ne correspondent pas nécessairement à la définition d’être uniquement garantis par des titres endogènes. tokens. Le protocole a utilisé un ratio initial de 75% USDC et 25% TITAN tokens pour frapper son stablecoin IRON. Cependant, comme l’histoire l’a prouvé, lorsque IRON s’est effondré à zéro en juin 2021, ce type de méthode de collatéralisation présente toujours un risque substantiel pour les investisseurs.
D’autres protocoles, comme Frax Finance, ont jusqu’à présent utilisé avec succès une méthode de collatéralisation mixte. Frax, une abréviation de « fractional-algorithmic », utilise un ratio variable d’USDC et de ses Frax Shares flottants. token pour frapper et garantir ses FRAX libellés en dollars. Cette méthode de collatéralisation semble beaucoup plus résistante que les projets précédents tels que TerraUSD ou Iron Finance. Toutefois, il reste à voir si le nouveau projet de loi sur les monnaies stables reconnaîtra cette différence.
Une autre préoccupation concernant le nouveau projet de loi est la façon dont il pourrait affecter le DAI stablecoin de MakerDAO. Contrairement à IRON et FRAX, DAI est entièrement garanti par des actifs exogènes, principalement USDC et ETH. De ce fait, l’interdiction du projet de loi ne devrait pas concerner DAI. Cependant, comme tous les autres émetteurs de stablecoins non bancaires, si le nouveau projet de loi est adopté, le protocole Maker devra probablement s’enregistrer auprès des régulateurs américains pour continuer à servir les utilisateurs aux États-Unis.
En tant que première incursion du gouvernement américain dans la législation sur les monnaies stables, le projet de loi semble assez conservateur. Dans la lignée des commentaires précédents de la secrétaire au Trésor Janet Yellen, les régulateurs considèrent les émetteurs de stablecoins plus en phase avec la finance traditionnelle. Pour la plupart des émetteurs de stablecoins, cela ne devrait pas être un problème. Cependant, comme toujours, le diable se cache dans les détails, la version finale du projet de loi devra donc être publiée avant que son impact potentiel ne devienne clair.
Divulgation : Au moment de la rédaction de cet article, l’auteur possédait de l’ETH et plusieurs autres cryptocurrences.
Après mon master en Finance à l’université de Paris-Saclay, j’ai décidé de m’investir dans ce monde qui me passionne depuis des années, celui de la blockchain et des crypto monnaies, du web3 et de bien plus encore. Je partage avec vous les actualités du monde des cryptos que je trouve dans la presse internationale.
