Points clés à retenir
- Suite à la décision du département du Trésor de sanctionner Tornado Cash plus tôt ce mois-ci, le co-fondateur de MakerDAO, Rune Christensen, a proposé un « plan de fin de partie » pour sauver DAI de la capture réglementaire.
- Le plan verrait MakerDAO prêter DAI contre des actifs du monde réel pour accumuler des ETH, dans le but ultime de transformer le stablecoin en un actif flottant.
- La proposition a reçu le soutien et le rejet des membres de la communauté MakerDAO.
La proposition répond aux préoccupations antérieures de Rune Christensen concernant les risques autoritaires pour le protocole MakerDAO et le montant de l’USDC soutenant DAI.
Le « plan de fin de partie »
DAI ne peut pas rester un stablecoin pour toujours, selon l’un de ses co-créateurs, Rune Christensen.
Le co-fondateur de MakerDAO a partagé mardi un nouveau message sur le sujet sur les forums de gouvernance du protocole, exposant son idée d’un nouveau plan qui pourrait voir le stablecoin DAI devenir un actif flottant à l’avenir.
Intitulée « Chronologie du plan de fin de partie pour le Dai flottant libre », la proposition se concentre sur le prêt de DAI contre des actifs du monde réel (RWA) pour renforcer les revenus du protocole. Il suggère d’utiliser les bénéfices générés par l’émission de prêts pour acquérir plus d’ETH à utiliser comme garantie pour soutenir DAI. Dans le cadre du plan de Christensen, la mesure dans laquelle MakerDAO réussira à accumuler des ETH au cours des trois prochaines années déterminera s’il doit ou non envisager de laisser DAI dériver de son ancrage au dollar pour devenir un actif flottant.
Le plan comprend trois stratégies de garantie différentes – appelées Pigeon Stance, Eagle Stance et Phoenix Stance – qui se situent sur un spectre entre une exposition RWA élevée et aucune. Comme le dit Christensen, une plus grande exposition RWA permet une croissance plus élevée pour le protocole MakerDAO, mais au cours d’une résilience réduite.
Pigeon Stance, la plus indulgente des trois stratégies, serait la position par défaut de MakerDAO. Il donne la priorité à une croissance maximale avec une exposition illimitée aux prêts RWA. Eagle Stance trouve un équilibre entre croissance et résilience en limitant l’exposition RWA de Maker à 25 % de tous les prêts. Phoenix Stance est le plus conservateur, stipulant que le protocole ne prend aucune exposition importante aux RWA.
Le plan de Christensen commence par mettre MakerDAO dans Pigeon Stance pendant trois ans. Ici, le protocole tenterait d’amasser autant de garanties ETH que possible pour rendre DAI résistant aux «menaces autoritaires».
De telles menaces pourraient inclure des pressions exercées par des agences gouvernementales pour se conformer à des réglementations strictes ou à des sanctions qui obligent les émetteurs centralisés de tokens stables comme Circle à geler les fonds de l’USDC détenus dans les coffres de MakerDAO pour non-conformité. Christensen avait précédemment commenté la façon dont la dépendance de MakerDAO à l’USDC pourrait constituer une menace sérieuse après que l’émetteur de tokens stables ait gelé les fonds déposés dans le protocole de confidentialité Tornado Cash plus tôt ce mois-ci. « Si le protocole atteint 75% de garanties décentralisées de manière organique à partir de l’accumulation d’ETH pendant Pigeon Stance, il peut alors passer à Eagle Stance sans que Dai ne devienne flottant », lit-on dans le message de Christensen.
Cependant, si MakerDAO ne peut pas atteindre le seuil de garantie décentralisée de 75 %, il pourrait être judicieux de laisser DAI dériver de son ancrage un à un avec le dollar. Indépendamment de ce qui se passe, le plan de Christensen précise que DAI restera indexé sur le dollar pendant au moins les trois prochaines années. Après cela, le calendrier pour transformer DAI en un actif flottant pourrait également être retardé s’il n’y a pas de « menace autoritaire immédiate ».
MakerDAO et régulation
Le plan de fin de partie fait partie d’une discussion plus large sur les forums MakerDAO visant à déterminer si DAI pourrait être contraint d’abandonner son ancrage au dollar pour donner la priorité à la décentralisation. Christensen a fait valoir que la réglementation financière tendant vers un paradigme du « soit vous êtes avec nous, soit vous êtes contre nous », combinée à la résistance inhérente à la censure de DAI signifie que le stablecoin devra inévitablement rompre son ancrage avec le dollar pour éviter une surveillance réglementaire qui il sera incapable de se conformer.
La proposition de Christensen a été repoussée. « Je ne suis pas d’accord sur le fait que le DAI flottant libre sera d’une grande aide. Pourquoi un gouvernement autoritaire interdirait-il les actifs stables liés au fiat, mais autoriserait-il les actifs stables flottants (ou même les actifs cryptographiques de base volatils d’ailleurs) alors qu’ils sapent encore le contrôle du gouvernement sur le système monétaire ? » a demandé monet-supply, membre de MakerDAO. « Tornado Cash était extrêmement peu exposé à RWA et est très décentralisé, mais cela ne l’a pas empêché d’être sanctionné. Je ne vois pas comment Dai flottant librement empêcherait Maker de subir le même sort », a écrit CodeKnight.
Cependant, d’autres membres de MakerDAO étaient plus d’accord avec Le point de vue de Christensen. « C’est tellement bon de voir enfin cela reconnu par le pouvoir de vote important de MKR. J’ai été dans la minorité avertissant de ce risque exact pendant des années », a déclaré l’utilisateur brianmcmichael. En fin de compte, comme l’a expliqué l’utilisateur SebVentures, une grande partie de la discussion se résume à une décision commerciale que les détenteurs de MKR doivent prendre. « D’un côté, vous diminuez la valeur du produit (DAI) pour augmenter l’impair[sic] de survie. D’un autre côté, vous prenez un risque réglementaire plus élevé pour grogner », a-t-il déclaré.
Étant donné que de nombreux utilisateurs de DeFi s’attendent à ce que DAI maintienne son ancrage au dollar, s’éloigner de ce paradigme, même si nécessaire, pourrait avoir un coût important. Avec un soutien solide à la fois pour et contre le fait de laisser DAI dériver de son ancrage, le débat sur la façon dont MakerDAO devrait se préparer à un avenir incertain se poursuivra probablement encore un certain temps.
Divulgation: Au moment de la rédaction de cet article, l’auteur possédait ETH et plusieurs autres crypto-monnaies.
Après mon master en Finance à l’université de Paris-Saclay, j’ai décidé de m’investir dans ce monde qui me passionne depuis des années, celui de la blockchain et des crypto monnaies, du web3 et de bien plus encore. Je partage avec vous les actualités du monde des cryptos que je trouve dans la presse internationale.
